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投资入门必修课01:太阳底下无新事,投资中的损失厌恶与新韭菜的过度自信

  • 投资入门必修课01:太阳底下无新事,投资中的损失厌恶与新韭菜的过度自信

    發布人 Brave 2023-12-14 01:14

    2022年推文整理。之后会进一步撰写投资课程,敬请期待。

    (一)

    在投资中,大量的错误操作,往往都与“损失厌恶心理”密切相关。所谓损失厌恶心理,简单讲,是指相较于追求收益,人性更厌恶损失。 损失厌恶心理无处不在。单身久了,就害怕进入二人世界,因为这会失去单身狗的自由;被女(男)朋友劈腿的痛苦,远远大于追到女(男)神的快乐。 Terra Luna死亡螺旋了,还是不忍心割肉,总想着还能涨回来,否则自己的付出就白费了。

    (二)

    而损失厌恶心理,是人类演化的产物。 在长期的人类演化中,在不确定性、恶劣自然条件和各种残酷的鱿鱼游戏面前,损失厌恶型主体存活并儿孙满堂的概率,远高于非损失厌恶型或其他类型主体。 子孙相传,损失厌恶最终成为条件反射般的人类心理预设。 对此,行为经济学家和心理学家做了很多实验,这里不赘述了。

    一个关键问题是:在投资的场景下,很多人都谈到了损失厌恶心理,但我们该怎么看? 有人说,损失厌恶心理告诉我们,千万不要厌恶损失,要反人性,所以当断则断,该割就要割!早割早超生! 也有人说,很多傻子,因为厌恶熊市下跌带来的损失,天天割肉,最后把自己割没了,所以坚持住!不割就没损失!

    (三)

    仅仅简单地套用损失厌恶这个概念,其实是很不负责任和不靠谱的。 很多KOL和投资大师,每天就是在用这样的方式来唬人,把你引导到他的逻辑里,变成地里的韭菜: 大师让你割肉,你就无脑割。 大师让你扛单,你就无脑扛。 大师永远赚钱,你却总是亏钱。 因此,必须要搞清楚,损失厌恶意味着什么?

    相关的一些争论:https://undark.org/2021/11/15/among-social-scientists-a-vigorous-debate-over-loss-aversion/

    简单讲,我的理解是,其实所谓的损失厌恶,需要被细分为不同情况来展开讨论。离开特定情境,损失厌恶的一般描述是缺乏意义的:

    (四)

    首先,极端厌恶风险的人,可能根本不会进入加密货币市场,甚至对股票市场也缺乏兴趣,可能更喜欢储蓄。对于这些人而言,损失厌恶体现为一种演化带来的错配。

    原因在于,在信用货币时代,若不能很好地管理自己的财富,自己持有的法币将会不断缩水。 因此,这种极端厌恶风险的选择,既体现了这些人的损失厌恶心态,这体现为一种未经理性权衡的本能反应,同时也是在自我损害。 由于这部分群体缺乏理财意愿和理财知识,将无法在现代社会里更好地捍卫自己的财富。

    (五)

    其次,至少在当前,加密货币市场是高风险的投资领域,因而从理论上来说,选择进入加密市场的人,往往是风险承受能力较强的群体。但现实其实并非如此,一个简单的区分是新韭菜和老韭菜。 先花一定的篇幅讨论新韭菜的行为模式。

    其中,新韭菜往往是在牛市进入市场,他们对自己的风险承受能力缺乏理性的估计。同时,由于牛市币价一直在上涨,新韭菜往往会误以为自己是凭实力在赚钱,却不知一切只是运气。 因此,对于新韭菜而言,由于缺乏对自己行为的准确评估,他们在牛市往往会过度自信。

    (六)

    具体而言,新韭菜的行为偏好往往是追涨,并且在币价上涨到高潮时,仍然会过于自信地判断:还存在较大幅度的上涨空间。 然而,good times create weak men, and weak men create hard times. 此时,价格实际上已经到顶,但新韭菜却仍在持续加仓、甚至在顶点ALL IN,对其中蕴含的巨大风险浑然不知。

    所以,从新韭菜的角度来看,他们之所以不选择逃顶,其实也是过于自信带来的形势判断,他们误以为还会持续上涨,因而此时如果卖出将会带来利润损失。 这背后其实也存在损失厌恶的心理在作祟。既然认为利润唾手可得,自己怎能此时就金盆洗手,给自己徒增损失。

    (七)

    同时,对于新韭菜而言,另一行为模式是频繁交易、反复操作。 但实际上,老韭菜都知道,频繁交易的收益远远低于市场平均收益。 并且,由于区块链领域存在期货杠杆合约,新韭菜的过于乐观,可能导致其不自量力地使用这些高风险金融工具。 直到发生一夜之间资产归零的惨剧,甚至成为赌狗,负债累累。

    此外,新韭菜的另一个过于自信的表现,是对区块链市场毫无认知,对区块链技术趋势丝毫不了解,就信誓旦旦地满手山寨币,不持有任何比特币或主流币。 新韭菜往往自以为学识渊博:比特币太贵了,读了些鸡血文章后就更加笃定,山寨币时代已经到来,自己作为新的天选之子,不持有比特币将会获得更高收益。

    (八)

    而一旦市场进入熊市,新韭菜的行为模式将更加符合损失厌恶心理的一般表现: 当自己的资产已经跌破本金后,新韭菜不仅不患得患失,反而因为惧怕损失而拒绝止损,选择死扛到底。

    但是,当市场持续下跌,大多数项目特别是山寨币,下跌幅度将高达90%以上,甚至在90%的基础上再跌90%。而比特币也将有80%以上的跌幅。 在这样惨烈的市场情况下,每个加密货币群聊里,都没人冒泡了,群主也跑路了,只有垃圾广告。大家普遍删除了查看市场行情的APP,没有人再好意思说自己投资了区块链。

    (九)

    而新韭菜开始信仰崩塌,之前的过于自信转为对区块链歇斯底里般的绝望,痛斥区块链都是骗局,在最底部割肉离场。 此时,多数新韭菜不仅把之前赚的钱都亏了回去,而且投入的本金也普遍损失超过95%,这都是真金白银的损失。 少数新韭菜,因为持有比特币或运气好,几年后会再回来。接续新韭菜进阶之路。

    然后才轮到老韭菜的故事,也就是经过了一轮牛熊但比较幸运,进阶到下一个春天的韭菜。 对于仅经历过一轮牛熊的老韭菜,也要分情况来看,其中一种情况是:在熊市顿悟,掌握了大量专业金融知识,成为高手。 Hard times create strong men, strong men create good times. 这是少数天资聪慧的韭菜。

    (十)

    然而,多数情况是,熊市没怎么学习区块链知识,只是割的早逃过一劫,或者一直在学习忍者神龟,隐忍不发,一条道走到黑,最终迎来新一轮牛市的进阶版新韭菜。 对于这些进接版韭菜而言,第一个坑就是,当币价上涨自己终于解套以后,这些进阶版韭菜就开始心里犯嘀咕: 会不会只是回光返照,会不会再跌下去?

    于是,同样是基于自己的判断,回顾过往,自己受了熊市这么多委屈,终于可以无需再忍。 因此,出于对形势的悲观判断,这些韭菜选择潇洒离场。他们最终只是没有亏钱。 他们不想再赚钱了,熊市亏钱的感受实在是太令人煎熬了,相较于赚钱,他们更害怕会有进一步的损失。 这是损失厌恶心理的另一种表现。

    (十一)

    而当币价翻了两倍、三倍后,他们又捶胸顿足自己信仰不坚定、没挺过黎明前的黑暗,过早离场。 特别是一打听,身边的很多朋友一直没卖,还做了研究,现在资产翻了十几倍。 普通人最受不了这种刺激,于是这些已经离场的韭菜,和上一轮割肉的韭菜,又基于对损失的厌恶,更狂热地回归市场,开始追涨。

    简单做一下总结:不难发现,损失厌恶是和具体情境相关的。无论你是哪个阶段的韭菜,可能都会犯错。

    问题的核心不在于损失厌恶,这只是人性弱点对错误的放大,是让你更冲动、做出激烈反应的助推器。真正的错误在于:对自己缺乏认知、对市场缺乏敬畏,知识存在极大短板,未能形成准确理解市场的可靠认知框架。当然,这就是下一课我们要一起学习的内容了。

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