在2022年下半年的区块链投资市场，以太坊曾经想称王

2022年9-10月的Brave推文，由基地AI助手Daniel整理，Brave复核。

基于现实主义的角度，我认可“我消灭你与你无关”的判断。因为很多人的真实想法就是这样，弱肉强食，适者生存。所以，精致的利己主义者，在加密货币圈（以下简称“贵圈”）其实非常之多。特别要小心现实中的金融界打工小白领/失意创业者/大厂下岗职工，摇身一变就成了贵圈KOL，各种数据，各种分享，各种有爱，但其实都只是为了割韭菜。

这几天讨论了这么多，还是要强调：我没有能力影响市场。只是很多人认为，自己看涨，市场就会如他所愿地To The Moon，然后去judge看跌的人。这种心态不可取。忠言虽逆耳，却可让你少亏钱。与其迁怒于别人，不如多反思反思，自己是否具有足够的包容性、批判性思维和看问题的客观性。这都是优秀投资者的必备品质！

虽然质疑了几天以太坊，但不可否认的是，上一轮牛市最大的赢家，其实是以太坊以及以太坊生态。换言之，上一轮牛市，本质是以太坊生态的牛市。这是为何比特币没能突破10万美元的底层逻辑之一。现在正是大筛选的时刻，未来有两大可能：一是以太坊封神，取代比特币成为老大；二是以太坊要面对其他小弟的火拼，争夺市场份额。

所以，不难理解，为何在以太坊的问题上，大家会有如此之大的争议，因为这涉及对贵圈底层逻辑的预判。对此，我个人的理解还是后一种可能更大：以贵圈的体量，边际效应递减。比特币稳坐头牌，上一轮牛市的逻辑是选出老二（以太坊），而下一轮牛市的逻辑则是PK出老三，形成底层公链的双雄并峙，BNB只是个替补，很难挑战以太坊的地位。

当然，也有可能以太坊的粉丝们是对的。如果是这样，那么下一轮牛市的剧本，就是以太坊和比特币火拼，争到底谁才是老大。这是一种非常乐观的理解，也就是认为以太坊是区块链领域的“历史终结”，是“人类文明级别的创新”，贵圈发展已经成熟，以太坊将会雄霸天下。我自己没这么乐观，或许大家都很乐观吧？

有推友的观点我很认同，未来充满多种可能：如果说以太坊只要继续发展应用，在中心化的加持下，就能持续大哥大地位，自称自己是货币，这不仅是华尔街的笑话，更是加密朋克间的笑话。未来会有一个分层扩容的新公链，瞄准货币为基准，兼容比特币，集成ETH能做到的一切。

也有推友指出，比特币才是吸引圈外资金方面的主力。以太坊生态经常搞圈内那套自嗨逻辑：问问你圈外的朋友有几个听过以太坊的？doge都比以太坊知名度高，比特币就是拉圈外资金最好的工具，生态是需要人带着钱进来他才能叫生态，以太坊的生态不就是赌场生态？得有人带着钱进来这生态才能活，没比特币拉资金以太坊生态个j8。

从社交媒体分析来看：1）一些ETH生态参与者开始意识到ETH的缺陷，并开始关注其他公链；2）近一个月ETH热度高涨，但这并不代表价值判断，仅表明其受到广泛关注。尽管我之前声称不关注ETH，但最近也进行了一些研究。

这些都是不同的考虑视角。实际上，关于以太坊牛市这个说法，我的计算基本是从2019-2020的熊市为基准算的。从老韭菜视角看的话，以太坊远不如比特币。之所以以此时间段为基准，逻辑在于：1）客观解释和评估以太坊生态从无到有、从小到大的价值，以及以太坊叙事对区块链行业的贡献；2）基于现实，思考区块链行业的未来引爆点和走向。

所以，与大筛选时刻相对应，有三种策略：第一种，比特币本位，不会错过下一轮牛市，较稳定；第二种，以太坊本位，需要面对以太坊排序/和其他公链火拼的风险，风险较大，收益靠以太坊信仰和以太坊生态；第三种，寻找以太坊杀手，风险大，因为不知是谁，收益靠第二种底层逻辑变为现实，赢者通吃。

在2019至2022年间，ETH/BTC的走势反映出以太坊叙事的强劲势头，尤其Merge叙事功不可没。然而，Merge完成后的熊市将是对以太坊价值的一次重新评估，我们正站在这个关键的十字路口。胜者为王，败者为寇的论调虽然在市场情绪中有所体现，但对于以太坊和比特币来说，这种说法或许并不完全适用。毕竟，两者目标不同，尤其在以太坊转向PoS后，这种差异更加明显。

当然，更全面的前景讨论应该超越价格层面。普遍认为技术不重要，金融基本面比技术基本面更重要的观点是片面的。短期来看，金融基本面至关重要；但长期来看，技术基本面更为重要。EOS的失败在于技术而非金融，DPoS技术无法支撑其金融基本面（这一点孙宇晨做得很好）。下一个EOS的失败很可能也是技术原因。船大难掉头，技术问题一旦出现，将是重大问题。

而大众对技术的理解往往存在误区。例如，许多人混淆PoS和DPoS，导致对Cardano共识机制的误解。一些人声称Cardano采用DPoS，去中心化程度不足，但深入研究后会发现并非如此。实际上，Cardano与EOS、TRX的共识机制存在本质区别，关键在于理解“K Parameter”。只有理解了这一点，才能算入门。

仅仅依靠V神或KOL的非专业评论来理解区块链技术是远远不够的。iohk的library中已有一百多篇学术论文，即使无法完全理解，也能加深对基本问题的认知。短线炒作和基本面研究所需的技能截然不同。

实际上，以太坊2.0虽然表面上采用PoS，但其制度设计可能缺乏足够的去中心化能力。要理解这一点，需要将Cardano的共识机制与以太坊进行对比，并重点关注两个关键问题：一是权力制衡机制的存在与运作；二是比较以太坊的32 ETH门槛与Cardano的K Parameter的优劣。

这些都是技术性问题，理解它们需要一定的门槛。然而，如果无法理解这些技术细节，就只能依赖盲目信仰来填补知识空白。经过一番调研，我发现英文世界中，对这些问题缺乏理解的人占绝大多数。这里不再赘述，相信真正理解的人会自行研究和思考。归根结底，去中心化和共识机制都是基于事实的技术问题。

对于Cardano共识机制的深入研究，可以参考以下资料：1）2018年的论文《Ouroboros Genesis: Composable Proof-of-Stake Blockchains with Dynamic Availability》；2）《From Classic to Chronos: the implementations of Ouroboros explained》。

最后，请系好安全带：目前整体来看，比特币尚未跌至上一轮牛市的心理价位，以太坊生态仍有下跌空间（当然，如果你认为以太坊将超越比特币，那么现在或许是低估状态）。其他项目可能还会继续下跌90%以上，甚至失去流动性。最优策略是比特币本位，而目前最大的不确定性，就在于以太坊生态的未来走向。