如何看待以太坊的未来：浮夸与务实之间的博弈

基于2025年2月9日基地DAO内部群聊讨论整理。

近年来，以太坊的价格波动引发了广泛的讨论。实际上，我在两年前就指出，以太坊的基本面存在一定的问题，同时其社区内部充满了自诩为精英的浮夸人士。这一观点当时遭到了猛烈的抨击。然而，随着时间的推移，事实似乎在逐步验证这一观点——以太坊的价格迟迟未能迎来大幅上涨，而受到以太坊这一创新龙头的影响，整个山寨币市场也处于相对低迷的状态。

客观看，以太坊仍然是加密行业中最具影响力的项目之一。它在智能合约、生态系统建设、去中心化金融（DeFi）等方面依旧占据主导地位。然而，正因为以太坊的市场表现不如预期，整个行业的“山寨季”（即小型加密货币迎来牛市）也迟迟未能到来。

一、基本面问题：以太坊为何难以突破

如果说以太坊的价格增长受阻，根源仍在于其基本面存在问题。一个项目的价值增长通常依赖于技术进步、社区治理、市场需求以及外部环境等多个因素。而目前，以太坊在多个关键环节上都面临挑战：

1. 治理困境与技术路线的分歧

以太坊的治理问题一直是一个隐患。由于其去中心化的特性，决策往往需要经过冗长而复杂的讨论，而社区内部的精英主义倾向使得一些关键问题迟迟得不到解决。这种情况导致技术路线图难以顺利落地，进而影响整个生态系统的迭代速度。

2. 竞争对手的崛起

Solana等公链项目正在快速崛起，并在性能、交易速度、成本等方面对以太坊构成冲击。Solana的高吞吐量和低手续费吸引了大量开发者和用户，而以太坊在扩容方案上仍在探索阶段，Layer 2 方案虽有所进展，但仍未能完全解决低效和高成本的问题。

3. 生态应用的局限

虽然以太坊的生态系统庞大，但真正实现大规模采用的应用仍然缺乏。2021年的NFT和元宇宙热潮被证明是一次短暂的泡沫，而现实世界中，大规模采用的案例依旧寥寥无几。相比之下，像英伟达的CUDA在计算领域的成功，正是基于其显卡在全球范围内的广泛使用。而以太坊的EVM（以太坊虚拟机）虽然是行业标准之一，但并未达到同样的普及程度。

二、市场格局：以太坊仍然是主流，但风险在加剧

尽管以太坊面临挑战，但它依旧是市场中最具影响力的项目之一。目前，以太坊的ETF（交易所交易基金）已获批准，成为传统资金进入加密市场的主要通道之一。然而，这种优势并非永久性的，未来更多的公链ETF可能会获批，以太坊的独特地位可能会被削弱。

与此同时，行业整体仍在等待一个真正能够推动大规模采用的突破性应用。监管的不确定性、全球经济环境的变化，以及市场情绪的波动，都影响着整个加密行业的未来发展。四年前民主党上台，进行过度的监管打压，客观上影响了行业的发展节奏。

而在当下，美国现在处于巨大的转变时刻，新旧势力在激烈博弈，新技术在这种场景下有可能被作为两党博弈的工具而获得突破性的采用。在这种背景下，只要监管牛仍然存在，市场就仍然具有较大的上行概率。但是，监管牛需要与行业基本面的拉垮赛跑。如果监管不牛了，就是短期泡沫破裂，牛市转变为熊市。

三、治理与创新：以太坊的下一步是什么

在治理层面，一些项目如Cardano已经取得了较为成熟的链上投票机制，而以太坊在这方面仍然存在较大的争议。治理问题不仅影响项目的发展方向，也影响社区的稳定性。如果这一问题长期得不到解决，以太坊可能会在竞争中逐渐丧失优势。

从技术创新的角度来看，区块链行业的未来可能并不在金融层面，而是在更广泛的应用场景中找到突破口。例如，游戏、元宇宙等领域都可能成为下一个爆发点。如果能够找到一个真正能够吸引大量用户的区块链应用，那么整个行业的格局可能都会发生变化。

科技领域的发展方向已定，剩下的只是速度问题。以元宇宙为例，如果能真正实现，其影响力将远超现在的AI。虽然元宇宙还很遥远，但它代表了未来科技发展的方向。目前的AI技术并没有创造增量，而是在淘汰弱者，其应用越多，被淘汰的人越多。未来的科技产品将不再有太多新意，虚拟化将成为主流，而要实现真正的虚拟化，就必须像元宇宙那样打破空间限制，虚拟资产才能体现其价值。

而2021年这一轮泡沫之所以会破灭，就是因为目前的NFT，例如无聊猿头像，缺乏实际应用场景。游戏和元宇宙才是最刚需的赛道，但目前大部分项目都名不副实，真正投入研发的团队并不多。区块链的落地不应该局限于金融层面，因为无论是西方国家还是中国，现有的金融体系已经足够完善，区块链在金融领域的应用最多只是避险，不太可能成为主流。因此，过分吹捧RWA（现实世界资产）是不切实际的。

如果能开发出一款类似《黑神话：悟空》的游戏，融入区块链元素，并获得大量用户，使其流行一段时间，这都比RWA更具实际意义。理论上，早期NFT项目融资上亿是很常见的，交付一个类似《黑神话：悟空》质量的游戏也并非难事。因此，问题的关键还是在于人，在于是否有靠谱的人，真正用心去做的人。

四、长期展望：泡沫破裂真的会破灭么

我们可以对比一下区块链行业的发展轨迹与AI的发展历程。AI经历了三次起落，最终在深度学习时代迎来了大规模应用。同样，区块链行业可能也会经历短期的泡沫破裂，然后在未来某个时间点再度崛起。

目前，以太坊仍然是行业的风向标，它的成败在一定程度上影响着整个加密市场的走势。然而，这并不意味着它不会被超越。未来的挑战在于，能否有更高效的治理模式、更坚实的技术基础以及更广泛的应用场景来支撑行业的长期发展。

当然，这些问题最终依靠的都是人。归根到底，一切问题的源头都是人，解决也靠人。加密行业一直充满着浮夸叙事，而真正地解决问题，靠的是踏实靠谱的人。

五、小结：浮夸与务实的较量

加密行业一直充满着浮夸的叙事，而真正能够推动行业前进的，往往是那些脚踏实地解决问题的团队。从投资的角度来看，客观地分析市场，避免被短期的情绪所左右，是至关重要的。短期而言，以太坊仍然是市场牛熊转换的关键变量，而长期来看，能否真正实现大规模采用，才是决定其未来的核心因素。

作为区块链长期投资者和研究者，我不是以太坊FUDer，但显然也不是以太坊浮夸人士。我更追求客观看待各个项目。比如Cardano长期以来被中文世界FUD，我就力挺Cardano，从而达到平衡。客观才能避免亏钱。而现在客观存在的问题就是，在基本面有问题的情况下，因为什么原因涨？这一轮还会有山寨季么？