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  熊市多读书：从《长期投资》到区块链估值的思考

  發布人 Brave 2024-12-26 08:24

  基于2022年Brave推文改写。

  在市场低迷、情绪低落的熊市时期，正是投资者静下心来学习和反思的好时机。最近，我读完了一本值得推荐的投资著作：《Investing for the Long Term》（《长期投资》）。这本书的作者弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯被誉为“西班牙股神”，他以深厚的投资功力和独特的视角，将奥地利经济学、行为金融学、价值投资融会贯通，为投资者提供了系统的长期投资理念。对于任何一位希望提升投资认知的读者来说，这本书无疑是一本值得反复研读的经典。

  一、《长期投资》的核心理念

  帕拉梅斯在书中详细阐述了如何通过理性分析实现长期投资的目标。他特别强调了奥地利经济学对市场机制的洞察，以及行为金融学对投资者心理偏差的分析。在他的投资框架中，估值是基础，而理解市场背后的经济规律和人性则是关键。与很多仅停留在技术分析或短期趋势判断的投资书籍不同，《长期投资》深入探讨了投资的本质和逻辑，使人获益匪浅。

  书中关于估值的部分让我印象深刻。帕拉梅斯从不同角度剖析了如何评估资产的内在价值，以及如何在市场波动中找到被低估的投资机会。然而，当我将这些理念与目前区块链领域的估值实践对照时，却发现两者之间存在颇大的差异。

  二、从传统估值到区块链世界

  帕拉梅斯的估值理论主要基于传统金融资产，如股票、债券等，这些资产通常有明确的现金流和较为稳定的基本面。而区块链世界却充满了未知与创新，许多项目甚至没有明确的收入模式或盈利路径。例如，比特币作为一种价值储存工具，其估值难以用传统的现金流折现模型来解释。而以太坊这种功能性网络，估值又与其生态系统的活跃度、技术发展和网络效应密切相关。

  在区块链领域，估值往往需要结合技术指标、社区活跃度、市场情绪等多维度因素。这一点在Weiss Ratings的评级中得到了体现。Weiss Ratings是一个专注于加密项目评级的网站，其在技术指标上的评价方法与传统金融的估值标准形成了鲜明对比。例如，它对Solana的评级为D，还给出了“Very Weak”的技术评估，而其他一些项目，如Cardano、Polkadot和Tezos，则因其技术创新性而获得了较高的分数。

  值得注意的是，Weiss Ratings对PoS（权益证明）赋予了较高的权重，这解释了为什么许多新兴项目在技术评级上超越了比特币。尽管比特币在加密领域的地位不可撼动，但其技术基础较为简单，因此在某些技术指标上评分较低。对此，不同投资者可能有不同的观点。如果换成我个人来评估，比特币无疑应该是“Excellent”，毕竟它是整个加密行业的基石。

  三、奥地利经济学与行为金融学的启示

  尽管区块链项目的估值方法与传统资产存在差异，《长期投资》中关于奥地利经济学和行为金融学的讨论却为理解加密市场提供了重要启发。奥地利经济学强调市场的自发性和个体行动的重要性，而这在区块链领域尤为明显。区块链的核心理念正是去中心化和自由市场竞争，每个项目都如同一个经济体，靠其内在的活力和创新来吸引用户与资本。

  行为金融学则帮助我们认识到，在波动剧烈的加密市场中，人性的弱点往往会放大价格的波动。无论是恐慌性抛售还是盲目追高，投资者的情绪都会对市场价格产生巨大影响。因此，理性分析项目的长期价值，而非被短期波动牵着鼻子走，是加密投资者必须学习的课题。

  四、书单与学习的延伸

  帕拉梅斯在书的最后列出了一个值得研究的书单，汇集了众多投资领域的经典之作。这不仅体现了他深厚的理论功底，也向读者传递了终身学习的重要性。无论是传统金融还是区块链投资，没有什么比不断学习更重要。通过阅读这些经典书籍，我们可以进一步巩固自己的理论基础，同时结合实践不断完善自己的投资框架。

  五、总结与思考

  《长期投资》让我对传统金融的估值方法有了更深的理解，同时启发了我如何更理性地看待区块链项目的价值。尽管两者之间存在显著差异，但核心理念却有相通之处——真正的投资不在于追逐短期收益，而在于发现并坚持长期价值。

  对于区块链投资者来说，学习传统金融的理论既是对认知的拓展，也是对心态的磨练。在这个快速变化的领域，我们不仅要关注技术和市场动态，更要以长期视角审视投资决策。无论是在熊市还是牛市，阅读与学习都是帮助我们穿越周期、提升认知的最佳武器。

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